这跟上市公司减持一样一样的▷▲○，他一个大股东手里的股票就20-30倍市盈率◇○★▼■，你让他减持他也不会减-□，除非压根就不想干了★▪■-。但如果像4-5月份■☆，把他的市盈率炒到了100倍—1000倍◆◆★，甚至压根就不赚钱亏损的公司☆■△◆▼，你也给了他极高的股价--▲◆，他不减持才怪凯发一触即发○••。他今天减持▽•○★，就意味着把做公司最好的情况的未来100年-◆=◁、1000年能赚的钱都收回来了-▽▷△…◆，他可能不跑路吗○▲？就像刚才的那个老王▷★■■◆•，公司给你100万▼▷，甚至200万☆◆▼○□，让你内退▽•■，那你肯定赶紧签字要钱•●★•▲，生怕公司反悔■■○■▷●。

　　证监会再次强调依法严厉查处大股东▽☆、一致行动人实际控制人违法减持案件■▽▲，但问题是怎么处罚呢□▽○？现实中对-▲“超比例违规减持△◆△◆”多是不痛不痒的监管函▲●▷，缺乏严厉惩罚措施▽▼•□，违规成本太低☆▽。

　　2015上半年公司实现营收9521-….32万元▲◇▼◁★▼，较去年同期增长33===.85%•…△；净利润2101○▼▲△▪….25万元••□△■◁，较去年同期增长37▪■.29%=▽▲•■。公司营业成本4638★…●◇■=.19万元■▼…◁▪★，仅增长29▲▲◆◁◆.70%○▷…▽•，是利润增速快于营收增速的原因▲…••▽•。随着新版GMP认证的加速•◇◇，公司去年至今的业绩增速保持的不错▽=-□，出现了小小爆发-▷△◆▷。

　　一件非常有意思的事◇▲：迦南科技前身竟然是阀门生产商☆…。早在2000年☆◆▪★●□，当时还是阀门制造厂的迦南科技因为泵阀行业面临越来越严重的同质化竞争萌生了转型的念头…★◆。2002年▲◇●○，国家实行制药企业GMP强制认证▷▪•△，对药企生产提出更高要求○◁△▪，迦南科技的创始人温商方亨志敏锐抢得了先机=•△，开始向制药机械设备企业转身☆▪▼•□■。转型之初▷◆•，国内制药设备制造工艺相对成熟■▼◇▪，但产品科技含量不高=★▽▼△◁，产品雷同☆…、单一现象较普遍▪●▷，迦南科技通过细分市场▪▲◆◇，决定走中高端差异化竞争路线□-▼●★。经过一番调研◁●，把眼光瞄准在生产难度较大的口服固体制剂设备◁▷▼▽▼，借力知名科研院校埋头研发▼…◆■。第一时间抢占了行业制高点☆▲◆★，避免了同质化带来的恶性竞争▽-●▼。此后公司发展顺利★◆-。如今-●•◇★，迦南科技的产业已经拓展到化工机械◇◁、阀门○▼-□、电子电气◁●★◇…、医药与保健品●△▽▽、食品及精细化工等多个领域•▼○。多元化发展有时候是一把双刃剑■▷，我个人认为除非公司发展到非常大☆●△-■▼，比如跨国集团巨头公司=▪◁•，多元化才是有必要的□•●，而一般的小企业的多元化我并不看好▽•▲▼○。比如迦南科技2011-2013年的是大客户基本都是制药企业◁△□，这三年占比第一的分别是华海药业6▽☆.08%■=…▷☆、赛诺菲9☆▲.75%▲☆▽、康乐药业8■▽□△.22%★•▲••，但到了2014年第一大客户竟然成了香飘飘食品（7◆◆○.72%）▪▷。这…………

　　产业资本减持股票这个事□☆，一直被投资者们耿耿于怀□◆。说你们这帮无良的上市公司■•★◁，把老子忽悠进来给你们站岗放哨▪•▼◁，然后你们去吃香的喝辣的◁○◆…=，在高位跑了★◆=◇。这简直岂有此理◇▼◁●□。根据媒体的统计数据•▲☆★，从2015年1月到4月★▪，A股股东套现达到2100亿元◆-▷★，5月▽●▼•，套现出现爆发性增长▽-=▽，单月达到1500亿元•△▼▲□，与4月份相比暴增93%▷•▲○。这其中•…▷，万邦达高管减持股数1■□▲.66亿股★◇▽=◆▪，套现金额为59▪▲.81亿元-▷；乐视网的减持股数为5891万股◆▼▷■•-，套现36◁★.77亿元◁☆▪。可见这波牛市让产业资本的老板们都已经赚的盆满钵满●•，而散户投资者呢▽•☆□？赔了多少◁◇●▲□，你自己清楚◆•△。

　　迦南科技去年至今的业绩增速保持的不错◇▷☆▪▽，总的来说研发能力尚可…●★△，风险在于公司客户主要为制药厂家=•◇☆◇，医药行业进入了发展速度的新常态▽▪…，可能影响到公司主营业务的业绩与收益▷▷◆-。

　　公司整体综合毛利率继续小幅提升目前为51☆……◆▽.3%▽□◁△=●，公司销售费用仅增长12…●▲△●▷.5%▲○•▲，控制不错☆▷=，管理费用增长58%▽•-▽，超过营收增速的原因公司解释是◆▲△○：员工工资福利提升◆•★、研发投入和中介机构费用增加○•。公司的研发费用占营收比为△▷◆，同比增长34★▼=▽.35%…○。

　　其实减持这个事再正常不过了◆•▪，他们把企业做上市本能的目的就是融资和套现▷▲▪☆=，融资是为了企业有更好的发展★…•，套现是为了喂饱自己的钱包△●。人家本来就是要干这两个事△★☆△，从股市开门的第一天起▽▪■▼▷…，就已经告诉你了▲…。之所以之前不跑○•，是因为公司的估值不高•▲▽△，犯不上套现★•▼。这是举个例子▲◁，好比我们上班△◆◆，一个月能赚1万块钱☆□…△，您今年已经50岁了◁◆。如果公司说◆••，老王啊•▷◁=▲，给你30万◇○，你内退了吧○•○◆▲。于是你就算账了凯发一触即发◇○=▽□，30万再加上每月的退休金…▽○△▲，10年下来•★○，你也顶多70万块钱▽•。如果正常上班▼●◁▽-■，10年内可以赚120万●◇•。你肯定知道…•○-◆•，他就是坑你呢•…-！所以打死也不退◇▼，还要跟领导表表衷心•▲◇，活到老干到老○△•□△▼，为人民服务○◇△▽▽▷。但如果公司说了▲★，这样吧▼◆，给你100万□★，你内退吧◇☆●！你保证二话不说…○▽★，腾地☆▽▲！绝不挡年轻人的机会•■★▪◁。

　　公司主营业务是固体制剂制药设备的研发▲•★▷◇□、生产与销售◇…▪•☆，产品涉及制粒□◁•▷▪、混合▪●○、提升★▲◁◆、包衣▼◁◆▷•●、清洗◆-、容器等主要生产单元▽•■▪★，是国内少数可以向客户提供固体制剂制粒整线装备及解决方案的厂商之一△•，产品销售规模排名长期占据国内前列▷◆•○●□。

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　　当然减持分为两种▷▼，一种是正常减持•◆•，一种是违规减持-▪■◇●，所谓规定就是你减持超过5%的时候得公告•△•★•◁，在牛市里违规减持的比较少◁•，因为公告都被大家忽略了★▼☆-●◇，大家都憋着买股票呢◇▽☆•★▽，你卖了他正好买所以对股价没影响◇▷=，而如果熊市就麻烦了◇▲□◆◁●，你要敢说减持•◁□•，公司的股价就死给你看▷■▼-■▽。所以他们都倾向于偷偷地进村打枪的不要□●！证监会也很苦恼▼•▪□◁○，昨天的发布会上◇☆，再次强调依法严厉查处上市公司持股超过5%的大股东◆•▪、一致行动人实际控制人违法减持案件◇▽◁，目前◇■-◇，立案稽查的52起案件中•▼，有40起进入审理程序○▷★▼，首批20起已审理完毕=•，已进入事前告知程序■△□▪。那意思我已经抓住你们了▲-=◁▼★，下面就是处罚了□▪！但问题来了▼★☆◁，该怎么处罚呢☆▷◁■？这下还真把我问住了▲=！一般来说•△，我们就是口头批评□☆◁▽○●，用眼神杀死你■●•。

　　公司的未来规划▼★•◁★◇：在固体制剂设备领域走▷★▲★“单机设备——整线设备——大健康产业▼◆…●▲”的发展路径○•。公司将上市当年及未来三年的发展战略定位于=◁★☆▪“固体制剂整线设备供应商○○”□◁，深耕国内制药设备市场☆-◆■△，积极拓展海外市场○★•▼，并继续推进大健康产业的战略布局◆▪◁=-■。风险在于公司客户主要为制药厂家▪▲●●，随着医药行业进入了发展速度的新常态◁=★▷，GMP认证也于年底结束•▽•-，制药装备市场需求将发生波动…○■，可能影响到公司主营业务的业绩与收益△★。

　　公司净利率相比年初下浮下滑▽▷•▷，负债率进一步下滑至19%=▽☆▲★◆，注意到公司货币资金减少-43●▷★◆□.7%◁…•▷◁☆，主要是购买了5000万理财产品☆…、归还了2100万银行借款（短期借款一项清0）▼▽◇□•。不过公司的应收款同比增长61%-=▽，目前高达6164万▼☆▽◇•，存货同比增长20%至7215万■□■=•，这个比例相对营收还是非常高的=▽▼▽。这直接导致公司经营活动产生的现金流量净额为-628□•●▷-.51万元•◆==○，较去年减少2712◁■◆-….91万元•◁▼●★，下降130■★•◁▷▪.15%-◁△○…-。非常糟糕□•☆△▷●。

　　迦南科技从阀门制造厂成功转型成为制药设备企业的秘诀是什么●☆★？是否如公司所说◇•◆-●，因为埋头专研技术最后转型成功•☆▲■？我们来看看不会说谎的数字▷◆。迦南科技目前共有70项已授权专利●■▼••▪，其中发明专利11项▽◇…◆●□，外观设计专利4项★…▪▪。2011-2014年研发占营收比例逐年上升○■☆◁▲▲，从4△☆•-▷□.57%上升至5★◁-△.69%◆△，公司共有技术人员59人-◁★▼=，占比12☆=.16%◇★▪，总的来说研发能力尚可■◁☆。此外公司有17%的产品是出口国外的=-=▷，十大客户中也常有外资企业出现☆★▷○，也从侧面也说明了公司产品在技术上和价格上的优势★★▲。

　　其中制药整机收入同比增长36▽★◁○▪.32%◇○▽■，制药装备仍是占比最大的收入▲■，占比为●▷▼。

　　未来需要注意的是◆▲☆△，医药行业从高速增长转入中速增长的新常态▷◆◁-□，制药装备行业与医药行业保持同步发展-•▼●▼。且随着年底无菌药企新版GMP认证完成☆☆•，固体制剂设备的市场需求有所回落•▽□-◆。

　　现实中对◁▼“超比例违规减持▲★■”多是不痛不痒的监管函▪▪，缺乏严厉惩罚措施□▽•◁，违规成本太低…▽•□○○。与其公告了把股价打下来=▷★●▪，还不如偷偷的干☆-=□，被查出来▽••，也没啥惩罚措施=▲△●，而钱是已经实实在在的装到兜里了=☆……。所以◇◁▪-，《证券法》确实已经落伍了△□，必须要赶紧修订◇▲▷■…，否则按照现行的制度▽▽▽■，违规乱纪没损失…○•○•-，老实人是要吃亏的△△○。

　　上月■▷，上交所发布4份关于违规减持的处理决定□□●◇▼，包括2份通报批评和2份监管关注☆■••☆。其中••◆●★，华海药业时任副总经理王飚于2014年年报披露前30日内□□▲△…●，卖出公司股票4万股▷◆◁☆▲★，违反了董监高人员不得在◇…▽•▪◁“窗口期▷◇•”买卖的相关规定▲◁◆；青海华鼎二股东沉付兴今年3月先后买入又卖出公司股份••，期间获利187万元○▷，构成短线交易○-▲★◆。由此☆◆，上交所对上述两人予以通报批评•◁-•。而最着名的就是贼喊捉贼的中航黑豹减持了…=△◆▪△，中航集团老大刚信誓旦旦的说这次股灾就是冲着五星红旗来的◁▲=○-，那意思是敌对势力的恶意破坏★☆•▷▪■，没想到过两天就查出来是他们中航集团旗下的中航资本■○=★，中航黑豹存在违规减持行为-▼△☆▽…，这打脸真是啪啪的○☆○，然后最后就是中航资本总裁杨圣军被免职★△△=□◇，不过这是董事会的决定☆……▲，而不是证监会的处罚▽▽…◁●▲。所以找来找去▼◁，还真没找到我们到底是怎么处罚违规减持的案例▪■☆○■○。

　　制药设备行业整体10年来处在高速增长（25%）的环境中◆…▼。制药设备行业分为原料药设备和制剂行业●○，制剂行业又分为固体□=▲•◇、半固体•■★…、液体•▼■、气体制剂四类•●…■，其中固体制剂因为成本低▼☆▪•△…，稳定性高■…，服用▽▷▼、携带方便等原因使用最广泛（70%以上）●◆☆。制粒环节是固体制剂生产的核心环节…•●-◁。过去多年以来▪△▪…☆▼，德国和意大利的公司在国内固体制剂高端设备上处于垄断地位△•，而低端领域由于市场没有准入限制•■◁，企业众多□▷，竞争充分▪▷。迦南科技是目前国内少数几家可提供三种主流制粒工艺(湿法制粒▼○…=●•、沸腾制粒▽◁◁、干法制粒)整线装备及解决方案的供应商之一△☆▲，产品涉及制粒●▷▼、混合•★★○、提升◆…△=□、包衣●▷☆□•▪、清洗▷▽◁、容器等主要生产单元的8大系列○=•▲○▽。

　　（更多有价值的财经分析◁○，毛利率同比下滑4◆■□◆.84%至47•=◁★.5%○●◇★；制药容器收入同比增长26▲◁◁▷◇….6%☆•☆▪•，毛利率提升2◁▽….82%至51◇△•=.23%★▽=；毛利率提升1▷◇△.4%至51□○==★-.08%•◁。同比增长33▲◇•▷.4%▪◁•▷▽△，请关注环球老虎财经微信公众号☆▷▪▪: laohucaijing01）