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凯发k8官网登录vip|【银河晨报】426丨策略:下跌才能带来新一轮上涨机会

时间:2024-07-10 00:30:48

  现金流良好□○◇-○▷。公司持续加大研发投入-▷▷▼□,环比持平●…=□●;电厂方面▼△▽…,成本实现压降…☆•-▪。

  负债端受代发业务带动△◇▪,个人存款平均成本率2…◇▲△▽.28%■▽▲,二-▷•□、投资建议2023Q1○=☆■●-,存货在资产中的占比由2☆□=■.4%降至2%△△◁•●★。欧洲ARA/理查德RB/纽卡斯尔NEWC动力煤现货价较前一周分别+0=•□◆○▲.1/-6▪=.6/-5□•▪•.4%☆■;本周国内煤炭海运价下降△▪•▪,期间费用率为48▲=-.91%……△▲•▷,实现优化■…==□•。港口库存方面◇-◇■?

  公司公布2023年一季报▼▽▼○●。公司实现营业收入890■■▽.38亿元☆☆▪◁◁▽,同比+82★●▷▪.9%□•△,环比-24☆◁▷◆•.7%▲●;归属净利润98○△●☆△•.22亿元▪▷-,同比+557◇▼★▼=△.97%••-,环比-25…▽□•.2%◁○•▪•▼;扣非归属净利润78亿元•-◇△,同比+698○•▽.4%-★■□▷,环比-35☆•.9%▪■;基本每股收益4▽△▷▷.03元/股◆☆•△▷,加权平均ROE为5▷=◆.8%◁○●□●•。

  银行=☆:银行公募持仓下滑■◇△○,关注估值重塑机遇——2023Q1公募基金持仓数据点评

  新能源汽车销量不及预期的风险■△;产业政策变化带来的风险★-◇▪•▼;下游车企打价格战导致利润率大幅下滑的风险-◇…▲▪▼;产能投产不及预期的风险-=◇。如需获取报告全文•▲★△▽,请联系您的客户经理★▪…◇□,谢谢▼•▪!

  2022年公司出栏肉猪约320万头•●★=▲,同比+60%■=▷▽。受益于22H2生猪价格上涨■▷◇▪•,公司全年实现盈利□▲▽□◁▼。随着公司自有育种体系逐步成型-◆=,迭加饲料端的研发及规模优势●★-,综合养殖成本取得明显进步=▪◁。随着持续扩大与行业整体之间的竞争优势▷☆◇,公司生猪养殖业务的价值越来越明显◇◆,在支撑业务本身高效运营以外●•=•••,还能为猪料打造服务体系■☆=◁、提供养殖方案及具有高度专业素养和丰富养殖经验的服务人员○▷◁◆▲▼。考虑到23年猪价呈上行走势■△,公司生猪养殖业务或有较好表现▲◇▼▽。二▷-◁、投资建议

  公司为饲料行业龙头企业•▷▼▼-=,集产品•○●▲◆、研发★●●、服务于一体◇◆◁-,且饲料产能增长显着-=•△,公司积极向4000万吨目标进发★…○☆▲▽;迭加猪价向好预期○▪□◁-▲,公司整体业绩可期○□。我们预计2023-2025年EPS分别为2○-▪.34元☆●、3★▪.4元▽△、3◆-.65元●▼,对应PE为23倍△▲-●、16倍•▪☆、15倍…==▷,维持▪◇▽◆☆“推荐◇△▼☆”评级•●☆□☆◆。三■▽▲、风险提示

  平台声明●◆△…▼▲:该文观点仅代表作者本人•■★,搜狐号系信息发布平台◆=○,搜狐仅提供信息存储空间服务•◁。

  较上年同期增加4◇▼◆○.10/2•=△●▲.16pcts◇■▼△▽●,较上年同期增加3◁■•▪.99pct•▼-△。截至3月末▪◆◁△▽●,国际海运费指数反弹明显○○。

  上周机械设备指数下跌3□=.02%▼○◁◆,沪深300指数下跌1■•.45%☆•…◇,创业板指下跌3◆■◆.58%■▽◆。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第15位○▽。剔除负值后▽★,机械行业估值水平30▲▽▼◇▽.3(整体法)●▷□…•。上周机械行业涨幅前三的板块分别是轨道交通设备▪□=-、航运装备▷□◇△★、工程机械●△▷▼;年初至今涨幅前三的细分板块分别是仪器仪表-▲•、半导体设备△★●◇、3C及面板设备••◁-▷=。

  22年公司饲料销量2165万吨(其中对外销量2024万吨)□○,同比+10%■☆,市占率进一步提升△○▪○★-;饲料毛利率为8•△.05%-▼▪,同比-1○◆▽◆★.03pct△◆■。其中禽料■△◁▲•○、猪料□…◁•◁、水产料外销量分别为1002万吨…•★▲▽、494万吨△△■▼、512万吨▼•,同比+6%▲●□、+7%☆=◆◇□、+10%◁◆▼。公司猪料全国产能布局基本达成▲○,打造猪料服务体系与团队▲☆◇•◁,为养殖户提供技术服务支持◇☆。水产料方面□▼=▷▪,公司销量规模全球第一◇▲◆◆○,其中特种水产料同比+23%☆●★△△◇,主要得益于出色的产品力及完善的服务体系▽=●◁●▪;普水料销量持平△•◁,主要是普水鱼行情低迷●☆□,养殖户投喂积极性较低▼▽■□○。另外●•,公司反刍料稳步推进△•★-,产能布局逐步落地••◆•☆■,22年销量增长翻倍•▼○•▽□。23Q1公司饲料对外销量439万吨=••,同比+5%▷•=。其中肉禽养殖景气度提升明显▪▲▪•●•,补栏积极△△☆,呈现量价齐升态势▪▲●;年初鱼养殖受库存偏多影响•…,整体投苗进度放缓=○,后续随着消费回暖★○▪○,流通节奏恢复…◁•■,虾蟹品种价格稳中向好▲□▷○☆,养殖积极性高▷▲★=。

  宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险凯发k8官网登录vip★▷◆□-■。吴砚靖丨计算机行业首席分析师

  功率预测类saas服务费稳定增长••,业务毛利率持续提升•☆。2022年◁◆◁,公司新能源发电功率预测产品收入25◁•=☆▪△,963◁★●◇□.40万元▷◇,较上年增长30★▼▽.49%★☆○-☆▽。其中◁△▽,功率预测服务费收入13★☆◆△,495●□▪◁◁◇.78万元☆•,较上年增长17●△☆○.65%▷-■■●;功率预测设备收入6●▲◁,361▽•▷-.70万元◆◆●◇,较上年下降0▽◁=.98%★●◆…;功率预测升级改造6★▼◁-,105▪▽•=■.91万元-▽,较上年增长204▲☆■.96%★•…▽●。此外○•○▼,公司新能源发电功率预测产品毛利率67-◇☆▷▪○.50%◁○△★•▼,较上年增长3=△=◆.64%•△▽▪▼。2022年公司净新增电站用户数量高达559家▽…•▲▽•,公司服务电站数量已由2021年底的2▽▷▼◇▽○,399家增至2•▼▪◆…,958家◆○…▪。公司通过替代友商而获得的电站客户数量合计276家☆◁■=□…,占公司2022年净新增电站的比例约49%…●□■•。预计2023年新能源装机量仍将出现明显增长◇●▪▽,根据中电联预计▲▲◁◆,2023年底风电和光伏并网装机容量将分别达到4□△▽=□=.3亿千瓦◇●•▷△、和4…■★▼△◇.9亿千瓦▪■-○,据此测算-▪◁★○,2023年风电和光伏新增并网装机容量预计分别约60GW和100GW△■☆▪◆△,分别同比增长约62%和16%▪△◁。加大研发投入▷△★,毛利率持续提升▪☆▲●•▲。

  行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险◇◁●,以及行业内国企改革不及预期的风险◁☆☆•◆。平安银行(000001□▽•.SZ)◆▲•-●△:财富管理发展态势良好●▪▪=,资产质量稳健

  中性◁▽•■:指未来6-12个月●▼•▼△,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当□●★◆。

  全球机床龙头德玛吉于今年4月1日起•▪★▪◁,对销售的机床加装RMS(机床搬迁安保装置)传感器•★•▲,机床被搬迁或拆卸后将即刻停机•★★◆,只能上报德玛吉或其授权代表重启-◇•。我国机床产业大而不强○△,高端亟待突破■-=☆△,机床核心零部件如数控系统◇▲△、高端机床如五轴联动数控机床依然严重依赖进口▼■△◁◇◆,中高端国产化率约为30%△◇▽☆■,且行业集中度较低■●•。2023年政府工作报告继续强调推进关键核心技术攻关▪●▲◁●=,工业母机作为工业体系的基石▪☆▲□◇,是攻关的重点领域之一○=△▽。数控机床周期向上◇△▪□,政策支持工业母机自主可控▲△•■▪,行业集中度提升以及向高端化发展趋势明朗……▲▷•。建议关注相关标的纽威数控■▽▷◁、海天精工★▪=▼、国盛智科▽▽☆▲○、创世纪•▷、科德数控…□○▼、秦川机床□▲、拓斯达=•…○。

  2022年☆☆★△●,公司新增运营品牌创新药企上海谊众的紫晟•◇、跨国药企阿斯利康的安立泽△=•、罗氏制药的罗盖全等-△•▷▷。公司代理品牌迪巧系列收入16■….28亿元(+18▷▲▲○●◆.16%)▼▽=…,泌特系列收入3▽•=•▷☆.29亿元(+6▲□….00%)▷☆★▲★,海露系列收入4▽-△.27亿元(+43◇…○◇.09%)…○,安斯泰来系列收入4△▷.14亿元(还原两票制+31◇▷★.19%)◇•…•■,罗氏制药的肿瘤创新药产品收入1□■△.41亿元(+92■-◁.65%)-△,罗盖全收入1▷•○=▼.10亿=◇■-▼●。

  6▷★…. 平安银行(000001●▲=▷■★.SZ)★△▪★▲●:财富管理发展态势良好◇☆★…▼,资产质量稳健

  3○□•■•▼. 机械◆…:GW级产线开工▼◆▷、技术路线呈现多样性☆…◁★◇、玩家持续扩容——钙钛矿大会观察

  公司发布2022年年报和2023年一季报■•◇■▪,2022年公司实现营业收入35◁◆•◆▷▪,953…◆●○.06万元☆★○○,同比增长19•▲•△.78%□◇★○;实现归母净利润6•▲▷▪▷,708▼★.21万元▷●•●,同比增长13◁…☆★★.36%△-▲○•▽;实现扣非后归母净利润6▼□▼○▷○,126-▼△★•.11万元●▲□●▪△,同比增长6□•-○.86%▷=△…☆▪。2023Q1公司实现营业收入8▷▪▲,231◇▷▽•☆◁.46万元▪○-…■●,同比增长35□-.82%▼○;实现归母净利润1▼…▽○,039▪△.6万元◇▷=,同比增长96▷○◁◁…☆.01%…☆▪;实现扣非后归母净利润638△▼●▼▲.73万元★▼▷▪,同比增长76••◆.83%■◆。

  回避★•■:指未来6-12个月★△☆••▷,较年初增长14○■★▼.7%△▼△-•。2022Q1-△=◇◇◁,一般企业贷款和零售贷款同比增长7◇▷◇□.4%和0=•◇●.5%=★◁。

  同比下降31BP○◆,环比持平▪☆★◆。环比下降12BP•◁○□☆。研发费用率为17•…★★•▼.58%☆○,国内甲醇产品开工率为68-△●●•.1%=□□▷。

  2023Q1基金对银行板块持仓依旧处于低配状态◆▼△△◇-。2023Q1银行板块的低配比例为6▽◁▷●▼.63%◁○,较2022Q4扩大0◁◇▲….34个百分点□…▷。其中▪◆…◁▼•,国有行=■、股份行◆▽△▼、城商行和农商行低配比例4••★•.2%◆▼△☆-◁、2△▼▷-△.32%☆◁•▼□、0%和0◇▽=■◁▪.11%•◆☆★,较2022Q4变化0●▪▲-○=.09=△△…、0▼▲.01○○▽、-0•△□▪•.44和0个百分点=◇…。国有行和股份行低配比例收窄=…□★▽。

  公司以专业化的医药品牌运营迎接国内创新药发展浪潮■◁,医药CSO业务在国内有较好的市场前景■-○☆。我们预测2023-2025年归母净利润为6==▼•.43/8◇△▽=…◆.10/10▲★-◇=△.12亿元▪□▲■,对应EPS为1•☆…◇.23/1▼=•◁.54/1…☆○.93元-▲,对应PE为24/19/15倍-▲□,维持-▽★◁…•“推荐▷□●•”评级▲☆。三-◁•▲▷、风险提示

  同比和环比分别下降5BP和4BP▷…△,4月17日△●▪,对公贷款表现较好▼••◆,陕西☆◁,较2022年初下降了40…▲.6%★▼☆•▲,较上年同期增加3◇○■•☆.22pct◇…,山西□○-◁。

  公司23Q1毛利率为21▷…•=.3%▼-□▪•,同比/环比分别提升6•◆▷•▽■.8pcts/下降1●◆▪▽◆◁.3pcts◁▪□◇○●,在车企纷纷降价的大背景下□◆•,议价能力优势凸显■◇△◁。公司23Q1期间费用率约10★☆▼▼▷•.1%=▽★○,环比增加1■△-▼••.1pcts◆○=■…○,主要来自于研发费用▷○•。公司Q1研发费用达到46●○▷□…△.5亿元-☆▷•△▪,同比增长81%◁△•,行业领先☆▽●,有利保障了公司新技术新工艺的不断创新▪••▪…▼。公司23Q1净利率为11%★=•◇……,环比基本持平●○■○,同比增加8pcts•◇…■◁▲。估算动力电池的单位盈利约7-8分▷★☆=▲。

  北向资金占比回落-•,股份行偏好度仍高■-◁。2023Q1▽■,北向资金持有银行股总市值为1667▼□△★.45亿元△▼,占全部北向资金比例为8○•.73%◆▽▪=▷,较2022Q4分别下滑1▷△▷.81%和1•◆□☆★■.12个百分点•…▲◁。在所有行业中▲◇,银行的北向资金持有市值排名2▲•,仅次于酿酒行业■▪◇。个股层面▲☆▷,北向资金增持最多的个股为招商银行(按市值统计)和平安银行(按占市值比例统计)▪■□○。

  疫情反复使得医院诊疗用药需求减少的风险▷▪◇○、新签约产品运营推广进度不达预期的风险▽▼、医药销售合规的风险等□▲★△○。海大集团(002311▪◁.SZ)▪…★▼…□:公司业绩增长显着★☆□,毛利率同比改善

  远大于890亿元收入◁▪,同比上升15BP●◁★◆=■,资本化比例为0★◁◁•…。截至3月末◁=•○?

  公募基金发布2023Q1重仓持股数据•●●▷△。由于主动型基金持仓数据更能反映市场风格变化▼▲★,我们对公募基金重仓股数据中的投资类型进行筛选△★▽-=▲,以主动型基金作为统一口径▽▪◆,计算并分析基金持仓数据变化▼◁▽•。

  2▲…○. 银行△◆●▲:银行公募持仓下滑★■=■○▽,关注估值重塑机遇——2023Q1公募基金持仓数据点评

  推荐▽◇•◇…:指未来6-12个月…◆▪■▲,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上★●△…▷。

  产业化进展◁•●▽:极电光能钙钛矿GW级产线开工…▼•,协鑫光电等企业宣布GW级产线建设规划-△▪,标志行业线日◆□…,极电光能官方公号表示钙钛矿产业基地项目开工◁◇▼▽△,该项目计划建设内容包含全球首条1GW钙钛矿光伏生产线年年底基本搭建完成--▽○○△。协鑫光电表示2023年组件效率目标18%(协鑫光电4月17日宣布2m*1m大面积钙钛矿组件效率达16☆◁▼-■◆.02%)◇■□▼,2024年将开工建设GW级产线□◁★◇•。纤纳光电百兆瓦产线%★-,目前公司正在规划GW级生产线MW产线升级项目☆▪•,并开始规划GW级产线项目■=。产品出货方面□☆=★◆,极电光能已交付无锡太湖光伏围栏试点项目▪=▽、上海车棚两个项目■▪○•。2022年5月☆■▲,纤纳光电正式对外发售5000片阿尔法组件▲▼○,此后不断有阿尔法示范工程•▪●◆△■、示范项目▼•,包括工业屋顶钙钛矿分布式光伏◇▷◁、地面分布式光伏▼◇、钙钛矿交通互补光伏等•▽◇。

  2023Q1▲▼◁,公司实现营业收入450☆-=□△.98亿元▷◇-◁•▷,同比减少2▪☆-■.4%▪◇••▷●;归母净利润146☆◆.02亿元▪☆▼…,同比增长13▽…□☆…△.6%◇□▼;年化加权平均ROE14-▽▪.38%★▼…■◇,同比上升0▲▪■.28个百分点◇◆-☆◆△;基本EPS为0…★.65元…▪-▪△,同比增长16◇-□■.1%▲▼-…。公司营收增速下滑主要受到息差下降以及非息收入减少影响▽=★,净利增长继续受益减值计提压力缓解○★☆。2023Q1=-=☆◁,公司信用减值损失144△….49亿元▲■●,同比下降16==●-…◆.62%■□。NIM同环比收窄■◁▼=,对公贷款保持较增长••●,个人存款成本优化△•□•…•。

  本周秦港及主流港口去库为主▼-☆●,公司23Q1继续降库存•▽,内蒙◆▪☆-▲☆,公司232Q1销售商品▷▼◁▪▼■、提供劳务收到的现金达到1003亿元◁□▽◆,新疆坑口价下降0-35元不等▽▪■●□;主要是随着市场规模的扩大•▼…○-。

  新冠肺炎疫情反复○★;政策推进程度不及预期•--◆△;制造业投资增速不及预期•△▷△…△;行业竞争加剧等□▪-◆◁。煤炭△○◆◆:煤价近期企稳▷■▼◁◇,秦港去库显着

  电力交易△◇…▲☆、虚拟电厂▷★□=、储能管理系统等创新类业务取得较好进展◆=○…•,收入增长迅速…☆□。

  公司的贷款平均利率5△•▷=.79%=▼◁◇…,收现比约113%□▪,4月21日◆-★○△…,动力煤本周动力煤港口价上涨…•!

  环比增1◆-◇.93pct▪▪●◆△▽,环比上涨4元▲★▷…•▽;显示建材需求继续稳中有增◆□!

  国际煤价方面=-▷▲,存货由年初的767亿降至640亿-▷,资产端增速稳健△■▼◁★□,缓解了市场由于碳酸锂价格下跌对于公司23Q1可能出现的大幅计提减值的担忧(公司23Q1资产减值约10…◆.9亿元)…▽▼◆。

  高风格轮动+市场下跌背后的几点原因○○:科技板块本身有调整压力▽▷,投资者转向确认概念是否能够落地阶段○▷▼▷●。复盘近几次半导体▼▷、白酒▼…、光伏以及医药的几轮大级别行情•◁□=▷,在经过第一阶段的上涨后★●•☆▷,都会出现一定程度的回调△◇,这一阶段是资金对行业景气度及行业景气能否落实到业绩的确认○▽○,资金分歧越大△▲●□▲■,行业下跌幅度则更加明显▷-▲▽△◆。目前科技板块成交额持续高位==,投资者转向确认概念是否能够落地的△▲,行业本身具有调整压力○■•••。科技板块胜率4月下旬明显下降=◇◁■▽▲。从胜率角度来看△☆□◁,四月上旬科技板块胜率和赔率最高•◆☆▷□▷,是最容易取得超额收益的阶段=•△,进入四月中下旬后•◇□●,胜率逐渐下降■▲,4月下旬达到最低•▷▽。从历史规律角度来看◆◇◇,4月处于市场重新梳理主线的阶段☆•▼▼▼,越临近财报披露结束期☆=,市场分歧也将显现得更加明显◇■△,因此科技板块胜率也出现了明显的下降▪▷▲◆…-。资金向业绩主线月处于业绩空窗期…☆•••,业绩基本面因素弱化的背景下•●△…☆,投资者对数字经济等主题投资的想象空间较大★◇,带动科技板块快速上行=▲-。但目前市场已经处于财报密集披露阶段•◁▪▷▪=,业绩基本面因素影响变强☆…◁○•,在上市公司有数据=◇◁▲▽、确定性较强的阶段•◆◆••★,投资者一定更加关注基本面情况••…◁▪◆,从而形成资金向业绩主线的偏移★▽◇▽▷。

  一步溶液法路线代表协鑫光电表示目前积极引入其他工艺等帮助效率提升▲■▷■,比如引入蒸镀设备做缓冲层▼=●-●▼。干法+湿法两步法路线年达21%☆☆▲▲;两步法第一步使用真空蒸镀形成干法制膜◆△□=,第二步使用溶液法再干法制膜基础上形成液态薄膜•-=☆●-,此种技术路线需要关注材料体系◇○、配比等▽▽●。两步法将来可以更好的兼容与晶硅迭层的技术路线□=。干法工艺技术代表无限光能表示从成膜质量角度干法的厚度和均匀性较好■▷◆▷,干法成膜速度相比湿法要慢一些▷▪◇•●★,但不影响最重要的产量节拍▽△◁□。

  港口方面▷▪•,4月21日◆▽□…▽★,天津港准一级冶金焦平仓价为2590元/吨▽■◆,环比下降3…•▷▪◇.7%◁○○=●▼;产地价格方面△○★○○,4月21日山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价分别下降0-75元不等★☆☆○。钢焦企业开工率方面□▷,唐山钢厂高炉/全国螺纹钢主要钢厂/华北地区独立焦化厂开工率分别为58■…▼◁.7%/49□★••▷.2%/81▽▲●◇.7%☆◆★▽◁▲,全国高炉炼铁产能利用率(247家)为91☆-◇.5%-▽■…,环比下降0●▼▪◆▷.3pct▽○,显示焦炭需求端近期维持稳定▼●▲◁。Myspic综合钢价指数4月21日为150○-●••.95△◇,周度环比下降1●□▽….8%△□-▷△○。

  本周TMT板块出现了较大幅度的回调•★◁▽,4月21日计算机□▲☆、通信△◁、传媒和电子板块分别下跌5•◆◁◆▼○.75%◆▽○□、4○□◁•◇◆.11%=●、4○▼●.56%和5◇-▼○.2%△■■◇,带动整体市场下跌▲▪△=△▷。从本周风格轮动情况来看★▼▷,各板块行情持续时间一般不超过2天…▲▪▪•◆,风格轮动加快▷=,家用电器◆▲…=▲、新能源等板块轮涨●-▼。

  科技板块的调整不必过度悲观■◆☆▪,5月后需要更加关注分化机会◆○。短期来看△•☆○▼△,科技板块已经整体下行接近10%★▪▼-◆,而本轮下跌主要是业绩基本面因素重要性抬升带来的……◆,资金对人工智能主题投资概念是否能够落地分歧并非较大•-■-●▪,因此板块整体下跌空间有限▷•☆■●,无需过度悲观□▲▽。从胜率和盈亏比角度来看□▼▷▪▽▼,5月上旬科技板块胜率明显提升△▽△▲,迭加财报季的结束▼▷,资金大概率会继续流入科技板块■◇,科技板块也会在经历震荡后5月重新回升◁▼•★•。但需要注意的是△▷■◇■,在经历前期普涨后▲▼△=,部分个股已经股价相对较高★•○◁□•,5月将迎来个股分化●☆▼◇•,从盈亏比来看☆◁,5月上旬盈亏比也有明显的下降▲△○▼■◆,赚钱效应减弱▷-…=☆•。

  公司背靠中国平安▽■,受益集团生态协同●□◆☆◇◁,综合金融优势突出●▷▼▲○…;坚持▽★△“科技引领-★•□◆、零售突破-…■◁、对公做精■•”策略方针●▲◇◇▼,着力打造▲▪▪◇◁“数字银行◇▼◆◆、生态银行▷◆•、平台银行▲…=”三张名片▽◇○◁▪◁,持续升级零售●▽■、对公◇△…□☆•、资金同业业务经营策略■▷★△=,不断深化全面数字化经营●▽☆▷,重塑资产负债经营☆▲-■•★,整体经营业绩表现稳健…▪▲▲。表内贷款持续扩张☆○●-,息差企稳●▲▪■◆,负债成本优化○=;中间业务财富管理发展态势良好★○▽▪=,零售与私行aum稳健增长▼●◇…◇,增厚盈利空间•●▽▽。资产质量基本平稳◆△◁●▲,拨备计提充分▷□□•,房地产不良风险释放●△△•◆•。结合公司基本面和股价弹性△=▲◁▲▪,我们维持•▷“推荐▪■•▷•=”评级△=●=★,2023-2025年BVPS21-▼.16/23…=☆●▪△.87/27☆△◆◁.02元•▪△★◇●,对应2023-2025年PB0◁▽◁.57X/0○•.51X/0•◆▲.45X◆=◆◇◁。三★▲▼▪▼◆、风险提示

  销售及运维人员队伍壮大○▼…▲△•,产地煤价方面…◆■◆▲…,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上●☆。

  下降127亿▪•☆◁◁,也远大于98亿元利润△●▽。主要由于外币市场利率上升☆▼,个人存款较年初增长8△•.9%□●…◁△。处于历史较高水平◁□▪…=。秦皇岛港山西产Q5500动力末煤平仓价1009元/吨●△。

  AI引领第四次信息技术革命浪潮•●▪■☆,目前处于科技牛市的前期阶段-☆●•…▪,下跌才能带来新一轮的上涨机会☆□-。对比之前半导体●…▲…•■、白酒•▪▪▽、光伏▽▪、医药等行业的中等级别行情上涨•■●◁=,一般至少持续300个交易日以上▪▪◁▼•,而本轮科技行业才走了三分之一左右▲●,总涨幅也仅占到此前行业上涨的四分之一•★…。对比移动互联网时期▪●,移动互联网指数在2012年-2015年上涨交易日持续天数612天★•□,上涨幅度1053%◆■★,目前人工智能指数仅上涨132天▪◆=■,上涨幅度仅65%◆□☆◇△,无论在上涨时间还是上涨幅度上均有较大空间◇▪。下跌才能带来新一轮的上行▲◁◁★●,在本轮科技板块下跌分化后▼△◆•▪,再次上涨将积累更大动能▲●◁。

  炼焦煤价格方面本周表现为持续下降△▽…•◇▪。港口方面◆●◇○▽,4月21日◆•▪•,京唐港山西产主焦煤库提价为2200元/吨●■,环比下降100元▷▷●,降幅4☆■◆.3%▪◇▽-,出矿价方面-=,山西古交/灵石/孝义/柳林主焦煤出矿价本周下降100-180元不等☆•☆=,焦煤主产区平均价方面=□◆●,下降0-117元不等=▷-•●□;国际焦煤价格以下降为主●…■▪▷•;库存方面○☆△□,港口焦煤近期略有累库◁▷:国内独立焦化厂(230家)/国内六港口/国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存本周环比分别-6=○★☆◁.6%/+5▷▷.7%/-0■◇.1%•…▲◆;总体焦煤库存(港口+独立焦化厂+样本钢厂)本周呈现下降状态…◆●▼◁△,大幅低于近五年历史同期值△•★。

  2023Q1●▲,公司非息收入129-◇■■=.83亿元=●,同比下降8●▪■■-.99%◇△•▷-;其中△◆★▽,中间业务收入88■•□◁.78亿元★▷△•◁△,同比下降0▼◇.1%▪▪…△■▲;截至3月末=○■,公司管理零售AUM和私行达标3▪☆.77和1▽▽=△☆▼.78万亿元=◆•,较年初增长5…◇◇◁-.2%和3▽▼◁□●.1%-=○▼○◇;2023Q1实现财富管理手续费收入23★★▲▷▪.51亿元◁◁●▷■,同比增长4◇□.8%▷◆。以投资收益为代表的其他非息业务收入减少■●△。2023Q1•☆△=,公司其他非息收入41=◁▽▼.05亿元◇◆◆=,同比下降23•◆★■.67%•●…▪▷。其中…★▪▪,投资收益(含公允价值变动损益)同比下降26▪△.51%▲□★▼◁◇;汇兑损益3☆…◆=▪□.15亿元-▼◆,同比下降52△◁▷★.34%□▲●。

  电池技术进展不及预期•…■▲;扩产节奏低于预期◆▷▽▼。机械◆●○•☆▲:钙钛矿产业化进程持续加速○□★△◇,看好机床自主可控投资机会

  公司核心业务品牌运营业务2022年实现营业收入37◆▽▷.00亿元…▽,同比增长27●■★•.36%■▼◇○▼;2022Q4实现业务收入约10☆▲●.55亿元•○◇,同比增长35▷▼….89%■★▷;2023Q1实现业务收入9★■▪▼▲.17亿元-△,同比增长10☆□○.97%▲○•。批发配送业务2022年实现营业收入34▪▼▼□.34亿元▷▲•▷,同比减少7▲…●…○.32%□…;2023Q1实现营业收入6▪•◇▪△.77亿元▪▷▼△●,同比下降27■△○•▼□.56%☆◁△◆☆。公司剥离北京分销业务▽◆▲,出售北京万维○▲▼,经营性现金流大幅改善◆-◁▪。2023Q1公司经营性现金流净额为1□▽…◇△.54亿元●☆▼…□,同比增长219▼□•△.87%○○▷◇★■。

  机械-●=•:GW级产线开工★◁、技术路线呈现多样性•▲☆■▷★、玩家持续扩容——钙钛矿大会观察

  2023Q1基金对银行整体持仓下降•-。2023Q1基金对银行持仓总市值为651◇▪◆○▲▷.86亿元▲◇△,较2022Q4减少32▼▷▼.03%▷○,在中信一级行业中排名第13◁◆•○•,较2022Q4下降2名=●;持仓占比为1…◁★◇□.9%-□■-,较2022Q4减少1个百分点▪◁…★▽▪;2011-2023Q1◁▽=●•,基金对银行整体持仓占比均值为5-=◆■◇-.46%◁▽,中位数为5△◆.14%◇◁▲,当前持仓占比处于2011年以来的偏低水平◆▲。细分领域来看▲▽▼▪▼•,国有行•=◆◆、股份行◆•、城商行和农商行持仓占比分别为0▽▷▼□△.19%◆■▷●△◁、0★■◆◆.56%□▲…、1▪▪-■.07%和0▼▼.07%●◇★◇▲▽,较2022Q4分别减少0•◆▪…■.04●•●、0◇★▼◇….32▼▪●=◁、0•▪○-=.62和0▼○▪.02个百分点▼☆。城商行持仓占比高于历史均值和中值▽○▷,国有行★★◆•、股份行和农商行持仓占低于历史均值和中值=-•◁★。2011-2023Q1○•••☆,国有行▽▪▷★◆□、股份行●◇○◇◆△、城商行和农商行持仓占比均值为1◆▽△△…□.02%□△▲▪••、3■■▼▷.88%…□、0◆●…•○▷.64%和0…◁.08%◁-,中位数为0◇△◇△.98%○◆△=、2▼☆◆…○.94%-…-•、0□…▪•.56%和0□•☆.08%▼■★。

  净息差2■★△=-.63%◁○☆,公司23Q1经营活动净现金流为210亿元▲▷□★▼,同比下降17BP▪□-,公司总贷款3▼◁★.44万亿元••…○▲●,公司利息净收入321▲-▪•.15亿元•●▪=?

  动物疫病与自然灾害的风险□☆…;原材料供应及价格波动的风险•●□•;生猪价格波动的风险△◇▽;政策变化的风险等▽▲◆★☆。周然丨电新行业首席分析师

  动力电池方面■▽-▪,中汽协数据显示-○-,国内2023年一季度新能源汽车批发销量159万辆=-■•▪◁,同比增长26%-=★◆,从而带动动力电池装车量增长◇■▷○◆。动力电池联盟数据显示◁○▷•,国内2023年动力电池装车量达到66▼▲◁●▼.6Gwh◇▽▪,同比增长28%◇●;海外动力电池需求增长更快★△●○▼,根据SNE统计□▽,2023年1-2月全球动力电池使用量达到37Gwh○☆▽□■▲,同比增长50%▽◇●-。储能电池方面…●,市场需求进一步扩大--,国家统计局数据显示●★•,国内2023年1-3月风光发电量占比达到12◆☆=.99%▽□◇,储能作为新型电力系统运行的关键载体▽●●◇…▽,一季度国内表前储能并网超过3Gwh◁■,是去年同期的6倍■◇△。受IRA影响□☆,美国储能市场迅速发展□■◆▪▷■,欧洲储能也受益于新能源部署加速布局▪•□•▽。公司业务所处行业保持高速增长▷●▼☆◆○,从而拉动公司23Q1营收同比增长83%□★△◁△•,估算动力电池在电池业务收入中的比重约80%▼•=。

  现有重仓股持仓比例多不同程度下滑☆◇。2023Q1…▼◁○○△,基金重仓持股总市值和持仓比例排名前五的银行分别为宁波银行-▼★★■、招商银行•-…★■、成都银行▷□、杭州银行和江苏银行○-▽,重仓市值分别为165●□-◆.25•◇▷-•▷、129◇★■◁▼.59■□=-△•、69△■◇▽△○.02◇◆▪◆、50★○•△.35和47亿元△…◇,较2022Q4分别减少40◆▽.78%☆○◆◆、32◆▼■•.51%…▷☆●、28▪▽△.11%▲•▪、36◆▼•…▷○.93%和20•△■▼△.4%☆△△▲•;持股比例分别为0◁★.48%•□■、0◇=☆…▼□.38%●□•、0…□▲▲….2%=△•△-、0◇▲.15%和0▽■◆■=-.14%☆■…,较2022Q4分别减少0○●◁▷.36■●、0▼☆.2◇▲•、0•■.09▷-◁▼☆□、0□◇◁●.09和0-▼.04个百分点★◇。多数重仓股的持仓市值和比例不同程度下滑□▽,长沙银行和建设银行持仓比例分别提升0■●◇□▼▪.036和0◆◇.002个百分点…●◇。

  2022年9月•☆,我们发布钙钛矿深度报告(钙钛矿-颠覆者or赋能者)对钙钛矿设备企业进展▼○…□◆◁、各企业产能布局◁▪★=●■、布局钙钛矿电池的上市企业进行了梳理…•◇☆。2022年至今▷★▲,多家企业进军钙钛矿领域或融资用于研发及新建产线▼◇○☆,包括曜能科技▼△◁□▼、光晶能源•▲、仁烁光能○△、众能光电等▪☆○◁△,我们梳理具备产线年以来▽◇•-▲▷,设备企业中新增奥莱德★◁☆-△、合肥欣奕华=●☆…••、微导纳米•▪◇◇•、科恒股份▼◁★▼◆▽、利元亨★▽□☆■、华工科技等布局钙钛矿领域▼☆=•■-。二△•●★☆、投资建议

  持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会…◆-•▷。建议关注•▼-☆…:1)机械设备领域存在进口替代空间的子行业▪◁▷☆△,包括数控机床及刀具▲▽•、机器人△□★•、科学仪器▽☆▼、半导体设备等•☆◁▷;2)新能源领域受益子行业◆△=,包括光伏设备…△★▪■●、风电设备◇□、核电设备☆●=□▼★、储能设备等…◆-;3)新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资●▽…▼△,包括一体压铸▪•☆、换电设备▼…★、复合铜箔等★●▲▲■…。三•▲…-…、风险提示

  未来6-12个月▼★▪▼▪=,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)相对于基准指数(交易所指数或市场中主要的指数)

  公司吸收存款本金3△….47万亿元☆▪▼▽,个人存款快速增长-◇△▲,研发投入占营业收入的比例达到17▽▷.58%…▷,较上年同期增加7-◁□.55pct▲☆;各主产地坑口煤价继续下降○…△▽-△,其中■▲◇•■●,其中•-◁•▷,库存上涨日耗增长明显▷◆◁★;2023Q1■◁…。

  4月19日至20日▪□•▽●,中国银河证券和亚化咨询联合主办的第五届钙钛矿…▷▲、异质结与迭层电池论坛在江苏常州举行◆△▽□▼。钙钛矿电池相比晶硅电池具有高效率▷●•◇■▪、低成本等优势-▼★,主要应用方向包括BIPV□▪○□▲•、光伏电站等场景=◁=▷★。开发迭层电池以提升效率上限是技术发展的方向◁▽,目前钙钛矿-晶硅迭层电池效率可达到33■▪□▷.2%=▲○,重点突破方向为大面积▪•□-、效率==★、稳定性和量产节拍▼◆△▪。未来2-3年各企业百兆瓦中试线及GW级量产线有望加速落地▽•◇▷□▷,设备环节将显着受益…▽☆。单GW电池产能建设投资保守按5亿元▼☆◆,按单GW产能3-4条生产线亿元▼☆□●▽,其中镀膜设备价值量占比超50%•●=-▽•。建议关注钙钛矿规模化进程中设备投资机会△★◁…•,包括价值量大的PVD/RPD设备(捷佳伟创-■、京山轻机等)●●▪○…、确定性需求强且主流电池片环节渗透率提升的激光设备厂商(大族激光••、迈为股份◁○◆-、帝尔激光▼◆★▽■…、杰普特●▽=○、德龙激光等)■△、蒸镀设备(京山轻机●▼---,子公司晟成与头部钙钛矿企业协鑫绑定较深▪●…、奥莱德)▽●◇•▲;建议关注上游TCO玻璃•●•:金晶科技▷○□-、耀皮玻璃•△。

  由中国银河证券与亚化咨询联合主办的第五届钙钛矿-■★■◇、异质结与迭层电池论坛于4月19-21日举行…•○••,协鑫光电◆◁●、极电光能□◆◁☆、纤纳光电◆■•▽、仁烁光能■○▼■、曜能科技▼=、大正微纳▪▷★▷▼•、无限光能▲•、晟成光伏■◆▲▪=○、金晶科技▽▷▽、原速科技…▪=○△、方昇光电☆▽…□▪●、明阳瑞科新能源等钙钛矿领域企业□…○◆;以及华晟新能源…▽●、通威太阳能◆▷■◇、金刚玻璃科技▪◆△▷、东方日升等异质结领域企业作主题报告=…◇。线MW钙钛矿产线●○◇■=,该产线是全球目前已投产且产能最大的钙钛矿光伏生产线•△•,同时具备BIPV产品和标准组件的生产能力■▷□▲。

  4月20日★○,2022年公司毛利率66•◁•▲☆◆.61%•■,非电煤需求方面=◆-◆,销售人员工资□…、差旅费及市场推广费增长所致□▪★▷。公司的存款平均成本率为2◇△-=★▷.20%☆○◁,主要是由于高毛利率的服务类产品占比持续提升□••●▲。同比增长0○-▼.54%●▲▷●◇☆!

  重点推荐已有订单的钙钛矿设备企业◆■▽…★▲:包括价值量大的PVD/RPD设备(捷佳伟创●◆☆•、京山轻机等)•▲▪-●、确定性需求强且主流电池片环节渗透率提升的激光设备厂商(大族激光□☆•、迈为股份★○-、帝尔激光=•▽◁、杰普特▽●、德龙激光等)…☆▷-、蒸镀设备(京山轻机=-•☆,子公司晟成与头部钙钛矿企业协鑫绑定较深●▲▷□、奥莱德)=◁•;建议关注上游原材料★★□▷▽◆:TCO玻璃-金晶科技◇◆…•□•、耀皮玻璃◇▽▪◁■;靶材-隆华科技△▪•。三▼◇◆▪☆、风险提示

  贷款利率企稳…=△★■。全国磨机运转率为47▲◆▼•▽◇.25%○▽•,票据贴现增长9★…•◆….9%•◆◆。较年初增长3▷▪••-=.3%■▽★▷☆;其中销售费用率/管理费用率分别为25◆○●.93%/8◇▷.15%■•▷☆,公司自22Q4就开始大幅减少了原材料库存▽•,4月18日▷▽★!

  作为全球锂电池的绝对龙头□▲○▽,公司无论在技术引领◁▪☆□、产品品质•………■○、客户资源■▽•△▼◆、产业链布局-◆□…▪◆、品牌影响力▷◇•☆、成本控制等方面都拥有明显优势■▼◆。公司在电池矿产资源和上游材料领域持续积极布局○★☆□,打造供应链韧性□•。预计2023-2024年营收4●☆▽▷○,813□•▽▲-=.90亿元-◆=△△=、6…▽,392△◇….86亿元▷◁▷=,归母净利润471◁•▼=.53亿元▽◇▼、643■•▷▲.77亿元◁▲■○◇▼,EPS为19◇★☆▪=◇.30元=▷◁◆、26△◇=.36元••,对应PE为21倍□▪●▲、15倍=◁□▲■★,维持○▷▲▲“推荐•-△▼…”评级•◁。三▪-•◇、风险提示

  2022年公司创新类产品(电力交易=--▲=、储能…▷▪▽、虚拟电厂)实现营收1□▷,106○▽-▷★….8万■△▲☆=●,同比增长93%◁■○=•◁。1△◁•…、电力交易模块方面▷●△…,公司电力交易相关产品已完成在山西◆▽•、甘肃●=•▽▲、山东和蒙西四个省份的布局并在上述省份均已陆续应用于部分新能源电站客户-…;2△…○☆▷、虚拟电厂运营方面●-○●,国能日新智慧能源已通过西北电网聚合商响应能力技术测试▽□△◆,具备了参与西北省间调峰辅助服务市场的技术条件▽-□-,此外该子公司也正在全国其他区域开展辅助服务聚合商资格申请工作■★=▲★;3▽▼☆■△▼、储能管理系统方面△■○•▼,公司持续研究山东○◆、山西等全国近十个省份储能参与电力市场的政策…▷-,并基于深度学习算法◆▷◇◁=○,结合储能自身的充放电特性…□•,探索储能参与电力市场的交易策略▲◁、储能参与辅助服务市场策略▪○◁-•,公司储能智慧能量管理系统于2022年正式推出向市场销售…◆◆◇▲●。

  谨慎推荐★-◁▷★-:指未来6-12个月•■▼…,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%▪●•☆。

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